2022年,股票短時間暴跌30%並不是什麼新鮮事,但對於公用事業股票來說還是頭一次。加拿大公用事業股票Algonquin Power & Utilities Corp(TSX:AQN)的價格在兩天時間內暴跌30%,此前該公司發佈令人失望的三季報。這是市場反應過度,還是該股價值的一次合理修正?
如果你在財報前買入這只中等市值的股息股,一下子損失30%可能會讓你感到恐慌甚至是懷疑自己的判斷。不過其實沒什麼可擔心的,至少該公司長期增長的基本面並未改變。
從頭說起,為什麼投資Algonquin?Algonquin是一家公用事業公司,公司生產風能和太陽能等可再生能源並提供給工業和居民客戶,因此現金流非常穩定。冬季電力消費量增加,公司現金流也隨之增長。該公司分兩大業務板塊:發電(可再生能源發電容量4.2吉瓦)和公用事業(電氣水的供應)。
Algonquin對Kentucky Power $26.5億的收購正在進行中,預計年底完成但被延後。這一收購將為該公司增加20萬個客戶並提升公司盈利。此外,Algonquin在建的綠地開發項目發電容量達3.8吉瓦。該公司長期受益于可再生能源的轉型,穩定的現金流可以支撐其9.27%的股息率。
Algonquin股價為何下跌30%?Algonquin股票被超賣,此前該公司報告低於預期的三季度調整後淨利潤並下調2022年的指引。利率上升導致利息支出增加$2330萬,淨利潤因此減少25%。
此外,為了解決Kentucky Power收購的資金問題,Algonquin債務融資$12億,股權融資$8.00億。利率上升加大了債務融資成本,而增發股票增加了派息所需的現金。此外,受不利宏觀經濟環境的影響,該公司多個項目面臨延期。
以上所有因素促使Algonquin將2022年的調整後每股收益指引下調8-10%至$0.66-$0.69。即使指引被下修,2022年的每股收益同比依然增長61%。此外,修正後的指引假設不會出現超預期的加息和通脹上升,同時假設所有的資本項目都按時完工且在預算範圍內。最後,Algonquin在充滿挑戰的宏觀經濟環境下降重新審視它的長期目標。
市場反應過度?不可否認的是,Algonquin面臨一些困難。但不要忘了,該股股價暴跌30%之前,較其4月的高點已經下跌了18-20%。因此我們的一個基本判斷是,市場對該公司的財報業績反應過度了。該股目前的動態市盈率為11,這意味著投資者不看好該公司2023年的每股收益,而其中一個原因是股本增加導致的股權被稀釋。
但是,Kentucky Power是一起大規模的收購並將帶來大量的長期現金流。即使總股本增加,這些現金流仍能支持股息的增長。利息雖然因此增加,但從股權的角度分析,這起收購擁有巨大的價值。相比項目帶來的收益,這一負債成本只是滄海一粟。
長期投資者應該知道,全股收購的成本是可變的,因此相比成本固定的債務融資收購要昂貴得多。宏觀環境不利因素可能會影響到Algonquin的短期盈利並迫使該公用事業公司的股息增長暫緩,但長期前景依然是光明的。
要不要在當前價位買入Algonquin?1月和2月是所有公用事業和能源股的旺季。因此,AQN股價下跌30%之後反而創造出一個買入機會,同時鎖定超過9%的股息率。
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