央行加息步子越邁越大，石油股的價值能穩住嗎？

美股市場 2022-07-20 17:00:18

上周，加拿大央行100個基點的加息擾亂了資本市場和投資者心情。這雖然不是今年第一次加息，但卻是幅度最大的一次。貨幣政策收緊對於股票市場不是個好消息，而以多倫多證券交易所(TSX)能源指數衡量的石油股票上周就下跌了5.5%。

2022年，由於供應吃緊，油價持續上漲。一方面是作為歐佩克領頭羊的沙特，已經沒有多餘的產能，而受俄烏戰爭影響，俄羅斯的石油受到西方國家制裁。由此產生的結果就是，與去年相比，可供使用的石油更少。因此，石油股的表現大幅跑贏大盤。然而，現在隨著利率快速上升，石油股正處在下跌趨勢中。擺在投資者面前的問題是，現在賣出石油股票，還是繼續持有以待來日？

100個基點的加息意味著什麼？

100個基點的加息就是利率上升1%。加拿大銀行上周的加息使隔夜貸款利率直接從1.5%提高到2.5%。這不是個小數字。也不要小看這1%的利率上升。事實上，當利率從1.5%升到2.5%時，利息支出的百分比變化實際上是66%。

舉個例子，假如說你需要借10,000加元來買一輛二手車。開始時的利息是1.5%，所以每年需要支付150加元的利率。但後來，汽車經銷商告訴你，現在必須支付2.5%的利息，也就是250加元，比原先多了100加元。這聽起來似乎也不太要緊，但想像一下，如果貸款金額是10萬加元，利息支出一下子就增加了1000加元。

石油股仍然具有很好的價值嗎？

利率上升導致石油需求下降可能會引發油價回落。但價格通常是由兩種力量相互作用決定的，就是供應和需求。當供應量低而需求量大時，往往會推動價格上漲，這也是今年推動油價上漲的首要原因，這和加拿大央行是沒有任何關係的。不過，利率確實可以影響需求。比如，你一直是通過透支信用卡給汽車加油的，當利率上升時，可能就會考慮減少開車。當很多人都開始這樣做的時候，油價是會下降的。

這種現象有可能使類似Cenovus Energy (TSX:CVE)這樣的石油股價值降低。今年，Cenovus從汽油銷售中賺了很多錢，該公司經營的Husky Energy是一家遍佈加拿大的連鎖加油站。也就是說，只要路上開車的人越多，CVE從這些加油站獲得的收入就越多。不過，如果利率上升，開車的人少了，該公司從加油站獲得的收入就會下降，可能引發股票價格下行。

但總體而言，穩固的基本面可能使石油股在今年保持上漲。烏克蘭戰爭和歐佩克缺乏備用產能等因素使油價仍保持在高位。更重要的是，不管需求如何，石油股的估值一直很便宜。沒有人敢說石油股將恢復上半年洶湧澎湃的牛市，但從盈利和現金流來看，估值仍很低。僅憑這一點，現在考慮投資石油股仍然有意義。

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