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巴菲特高通脹下最好的投資是自己,比特幣沒價值,頻繁交易吞噬收益|夏春專欄

夏春 | 立方大家談專欄作者,銀科控股首席經濟學家兼金融研究院院長

相信有不少朋友們是在收看巴菲特股東大會時迎來了5月1日勞動節,雖然說股東大會是資本界的重大節日,但是只有勞動和資本的合作才能帶來經濟的繁榮,勞動者值得尊敬,祝大家五一節日快樂,也希望疫情早早結束,“無疫”更快樂!

今年股東大會回歸線下舉行,五萬人的體育館迎來了“報復性滿倉”,氣氛格外熱鬧。

今年前往現場的中國人大約有200人,可能不到平時的十分之一。我在經歷了2017年在北京騰訊演播廳熬夜收看全程網絡直播并及時點評,以及2019年在奧馬哈股東大會現場收聽6個小時的問答環節之后,告訴大家一個小秘密,就是在股東大會結束后閱讀媒體整理的筆錄,學習的效果更好。

因為巴菲特和芒格兩位老先生的語速并不快,也帶有口音,而且現場的音響效果并不太理想。如果戴上耳機收聽同聲傳譯,斷斷續續的翻譯,其實效果也不算太好。

今年的股東大會,巴菲特傳遞出的重要投資智慧,也和往年的差別不大,例如在如何應對未來的高通脹問題上,他首先強調的是,沒人能夠預測未來,投資最好的方法還是先投資自己。而后要去尋找價格合理,又能夠帶來生產性收益的資產。研究發現,巴菲特投資的資產普遍具備高質量,價格合理,同時低風險的特征。

盡管巴菲特沒有直接回答高通脹下應該購買什么樣的資產,但我們從他近期投資的保險公司,能源公司來看,他依然堅持了過去對這些傳統能源、消費、金融資產的偏愛,這些資產的確在長期跑贏了大盤指數。另外,雖然蘋果被看作是科技股,但實際上蘋果已經可以被歸為消費類、高現金流的價值股。這和巴菲特的投資邏輯是一致的。

很有意思的一點是,今年投資者圍繞加密貨幣的提問特別多,但一如既往,巴菲特和芒格依然沒有改變對加密貨幣的看法,依然相信他們最終會被證明一文不值。巴菲特的核心邏輯是加密貨幣并不能產生生產性收益,這和他不投資黃金的道理一樣。

雖然說他們的觀點未必正確,但我們也建議大家在投資上不要只盯住短期高收益的資產。加密貨幣的波動性非常高,每周7天24小時交易,風險非常大。相反,伯克希爾的股票則要安全穩健得多。

在股東大會現場,有投資者在提問時夸獎了巴菲特和芒格在過去的投資非常成功,長期來看都抓到了低點。

對于這樣的褒獎,巴菲特表現得非常謙虛,指出他們實際上并不知道什么時候是低點,如果知道的話,他們就不會在2008年10月入市,而是再等幾個月到2009年3月市場最低點再入市。同樣,2020年3月市場最低點時,巴菲特并沒有買入什么,而是等到市場漲了一段時間之后才入市。

可見,投資收益最終來源于高質量,價格合理和低風險的資產,即使通脹沒有這么高,或者來得晚一些,伯克希爾的股價依然會穩健增長。

和往年一樣,巴菲特再次批評了過于頻繁交易,名為投資,實為投機的行為。他認為,過去兩年這類低費率的交易平臺的出現,帶來了市場的虛假繁榮,市場大起大落,最后受損的是投資者自己。確實,從2020年3月至今,表面看大盤三大指數上漲了80%,但實際上散戶投資者喜愛的個股,基本上已經從2021年3月高點跌去了60%-80%。散戶一開始的獲利,現在基本都消失無影了。

在前瞻視頻里告訴過大家,如果100元錢在1965年初投資到伯克希爾公司,到2021年底這筆投資就值364萬美元。但是巴菲特明確指出,沒有一個華爾街的交易員愿意這樣去做,因為他們主要是靠交易的傭金來獲利,如果不交易,他們早就餓死了。本來不受這些規則限制的個人投資者是可以做到長期持有資產并獲利的,只不過大家都想賺快錢,最終就壓根賺不到錢。

盡管現場有中國學生提問,但今年關于中國的問題要少于過去。前一段時間芒格買入阿里巴巴股票遇到虧損,所以他也承認在中國做投資是不容易的。98歲的老人還能不斷修訂自己的看法,這點令人敬佩。

每個人賺到的錢最終來源于認知能力,而不是單純依靠運氣。中國有句大家耳熟能詳的話,“憑運氣賺來的錢,往往會憑實力虧掉。”歸根到底,還是認知能力的局限。

最后我想說的一個感受是,91歲的巴菲特和98歲的芒格身體依然非常健康,思路非常敏捷,每天看書學習是他們長壽的法寶。

我們要學習巴菲特和芒格“活到老,學到老”的精神。長期堅持做正確的事,時間會證明好公司的價值!我們要和這樣的公司做朋友!

責編:陶紀燕 | 審核:李震 | 總監:萬軍偉

本文轉自:大河財立方



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